Het laatste jaar is er sprake geweest van enorme stimulering vanuit de Centrale Banken. Ze kopen enorme hoeveelheden obligaties in en drukken de rentes naar beneden. Nu het erop lijkt dat we de pandemie onder controle krijgen gaat dit tij keren. 

De eerste stap is het afbouwen van het de hoeveelheid geld die de ECB in de economie pompt. In het verleden hebben we gezien dat alleen het bespreekbaar maken hiervan al grote gevolgen kan hebben. We hebben het er dus nog niet eens over dat de ECB obligaties weer terug verkoopt aan de markt, alleen dat ze (iets) minder opkoopt.

Toen de Amerikaanse Centrale Bank in 2013 aankondigde de aankopen wat af te bouwen schoot de rente in een paar maanden omhoog van 1,6% naar 3,0%. Centrale Bankiers kiezen hun woorden dus zorgvuldig. 

Zoals de voorzitter van de Amerikaanse Centrale bank vorig jaar zei: 

“We’re not thinking about raising rates, we’re not even thinking about thinking about raising rates.” – Jerome Powell

Maar, die rentestijging komt er aan. In onze ogen komt er namelijk binnenkort een punt dat de inflatie hard gaat oplopen. 

De inflatie zal toenemen omdat de economie waarschijnlijk gaat ‘oververhitten’. Dit komt door een combinatie van het volgende:

• Mensen hebben het afgelopen jaar veel gespaard
• De Centrale Banken stimuleren het uitgeven van geld
• Mensen willen wel geld uitgeven, maar dat kan en mag niet
• Vaccinatieprogramma’s komen op stoom
• Steeds meer winkels mogen straks weer open

Met andere woorden …

We gaan het er allemaal eens goed van nemen. Dit zorgt voor een stijgende vraag en dus op termijn ook stijgende prijzen. Op die manier wordt de inflatie aangewakkerd. Om te voorkomen dat het helemaal uit de hand loopt moet de ECB op de rem trappen, door de rente te verhogen. 

Beleggingen

Dit heeft uiteraard ook gevolgen voor de aandelenmarkt. Het is goed om hier nu al op voor te sorteren. In tijden van hoge en of oplopende inflatie presteren de volgende categorieën meestal goed:

• Grondstoffen. Aangezien we niet houden van het beleggen in niet-productieve activa gaat onze voorkeur uit naar goudmijnen en oliemaatschappijen en dergelijke. 
• Banken en verzekeraars. Zij verdienen aan hogere rentes. 
• Bedrijven met een sterk prijszettingsvermogen. Denk aan bedrijven die iets produceren wat mensen echt nodig hebben. 

De beleggingen die de komende tijd in onze ogen meer risico lopen:

• Hoog geprijsde groeiaandelen. Aandelen waar je een premie voor toekomstige groei betaalt worden minder interessant. Waarom zou je immers wachten op rendement ver in de toekomst als je vandaag ook een veilige spaarrente krijgt?
• Staatsobligaties. Wanneer de rente stijgt worden de eerder uitgegeven obligaties met een lagere rente in rap tempo minder waard.
• Aandelen zonder positieve cashflows. Zij kunnen hogere rentelasten niet opvangen en dan kan het snel de verkeerde kant op gaan. 

We verwachten dat het ook de komende jaren niet saai wordt op de beurs, maar het zullen andere aandelen zijn die de meest interessante rendemente zullen boeken.