Zo’n 25 jaar geleden was er een opkomende technologie, en beleggers zagen gouden bergen: het internet. Deze technologie zou de wereld veranderen. Bedrijven die dit succesvol toepasten, zouden hun winst moeten zien verveelvoudigen. Het interessante is, dat beleggers in deze twee factoren gelijk kregen. Toch werd er heel veel geld verloren op de beurs toen de internetzeepbel barstte. Er werd namelijk een cruciale factor genegeerd: de waardering van de aandelen.

Het belang van waardering kunnen we het beste uitlichten aan de hand van het bekendste voorbeeld: Cisco Systems (NASDAQ: CSCO). Met veel andere voorbeelden zijn we namelijk snel klaar. Veel opkomende internetbedrijven die rond de eeuwwisseling de toekomst leken, zijn namelijk failliet of voor een schijntje overgenomen. 

Voor wat betreft Cisco hadden beleggers twee keer gelijk: de nieuwe technologie heeft de maatschappij veranderd, én Cisco speelde hierin een cruciale rol. De winst van Cisco steeg van $ 0,29 per aandeel in 1999 naar $ 3,81 per aandeel in het meest recente boekjaar. 

Het bedrijf bestaat dus niet alleen nog steeds, het is inderdaad succesvol. De winst per aandeel steeg met een factor 13! Dat vertaalt zich in een samengestelde groei van circa 11% per jaar, en dat is uitzonderlijk te noemen over zo’n lange periode.

Terugkeer naar een redelijke waardering bepaalde het rendement

Toch hebben beleggers die in de gekte kochten, hier niet van geprofiteerd. CSCO piekte in 2000 namelijk boven de $ 81 per aandeel en noteert daar nu nog steeds onder. Na 25 jaar is de koerswinst dus nog steeds negatief. 

Dat komt door de waardering. Er zijn namelijk slechts drie factoren die het rendement van een aandeel bepalen:

• Dividend
• Groei van de cijfers per aandeel
• Verandering van de waardering

Hierin is de derde factor soms echter zo sterk, dat het die andere twee volledig teniet kan doen. Op de piek werd het aandeel Cisco verhandeld voor bijna 300 keer de winst. Vandaag is dat, een veel redelijkere, 17 keer de winst. Dat verschil compenseert de groei van de winst volledig. 

Daarom is de waardering van een aandeel zo belangrijk, het kan allesbepalend zijn. Zelfs wanneer je in 2000 de toekomst voor wat betreft de technologie én het bedrijf juist voorspelde, boekte je nog steeds een negatief rendement wanneer je te veel betaalde voor het aandeel. Daarom kan je de waardering nooit los zien van de potentiële groei van het bedrijf of de sector.

Auteur is long CSCO

Disclaimer

Dit artikel is een commerciële uiting en vormt geen beleggingsadvies. Het is ook geen gepersonaliseerde aanbeveling. Het bevat algemene informatie op basis waarvan u (op eigen verantwoordelijkheid en voor eigen rekening en risico) beslissingen kunt nemen. Value Jagers raadt u aan om zelf advies in te winnen bij derden. U bent zelf verantwoordelijk voor uw beleggingsbeslissing(en).

Aan dit artikel en de inhoud ervan kunnen ook geen rechten worden ontleend. Dit artikel is gebaseerd op aannames en vormt geen enkele garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Value Jagers is nooit aansprakelijk voor gebruik van dit artikel.

Beleggen brengt grote risico’s en kosten met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In zijn algemeenheid wijst Value Jagers erop dat het niet verstandig is om te beleggen met geld wat u nodig heeft om te kunnen voorzien in uw dagelijkse voorzieningen. In het verleden behaalde resultaten bieden voorts geen garantie voor de toekomst.

Value Jagers is niet verantwoordelijk voor de inhoud en/of juistheid van deze teksten, afbeeldingen of hyperlinks die door derden worden geplaatst in dit artikel. Evenmin is Value Jagers verantwoordelijk voor informatie en/of berichten die door gebruikers van dit artikel via internet verzonden worden.