De beurs is een vreemd mechanisme. Het is een van de weinige plekken waar een amateur een concreet voordeel heeft ten opzichte van een professional. Het is dan ook niet vreemd voor particuliere beleggers om betere prestaties te behalen dan de pro’s. Als ze wat geduld op kunnen brengen ten minste.

Warren Buffett zei ooit over de beurs dat het een instrument is dat geld overhevelt van de ongeduldigen naar de geduldigen. Dat is een hele goede samenvatting van het verschil tussen fondsbeheerders en succesvolle particuliere beleggers. Professionele fondsbeheerders kunnen namelijk niet geduldig zijn. Dat is een van de belangrijkste factoren waar wij als waardebeleggers gebruik van maken.

Fondsbeheerders worden namelijk keihard afgerekend op hun kortetermijnprestaties. De resultaten worden meestal per kwartaal opgemaakt, en vergeleken met de prestaties van fondsen uit dezelfde categorie en passieve indexen. Dit legt een enorme druk op de fondsbeheerders om ‘iets’ te doen, en om de index bij te benen. Dat zorgt dat alle fondsbeheerders eigenlijk hetzelfde doen, en velen behalen daarmee matige rendementen op de lange termijn.

Omdat er zoveel geld omgaat in deze wereld nemen de grote fondshuizen namelijk alleen de knapste koppen aan. Dit zijn de beste studenten van de meest prestigieuze universiteiten. Om deze topeconomen en -wiskundigen binnen te halen worden honderdduizenden euro’s of dollars in salarissen en bonussen betaald.

Niets doen is voor hen geen optie

Voor dat geld verlangen zowel de werkgever als de klant een constante stroom aan goede ideeën, zeker in tijden waarin het fonds slechter presteert dan dat van concurrenten.

Stel dat een fondsbeheerder is gespecialiseerd in aandelen van grote Amerikaanse bedrijven, en dat hij NVIDIA (Nasdaq: NVDA) de afgelopen jaren niet in zijn portfolio had. Dan is het direct vrijwel onmogelijk om de collega’s bij te houden die dit aandeel wel in portfolio hebben. 

Na een kwartaal mag hij de klanten uitleggen waarom hij slechter presteert dan vergelijkbare fondsen. Een waardebelegger zou waarschijnlijk denken: “ik ben tevreden met de posities die ik heb, de bedrijven presteren goed, over een paar jaar boek ik een mooi rendement. Daarom doe ik nu geen transacties”

Maar daar nemen de klanten geen genoegen mee. Ze betalen immers niet voor ‘niets doen’. Dan gaan klanten weg en raakt de fondsbeheerder zijn baan kwijt. 

Dus wat doet de fondsbeheerder uit dit voorbeeld? Juist, hij koopt NVIDIA. Niet omdat hij gelooft in het bedrijf of omdat het past bij zijn strategie, maar omdat zijn concurrenten het ook kopen en hij niet achter kan blijven.

Dit kuddegedrag zorgt voor hele middelmatige rendementen. Omdat fondsbeheerders hoge kosten rekenen voor deze dienst, blijft het rendement vaak achter bij een passief fonds. 

Dit wordt allemaal ingegeven door het gebrek aan geduld. Soms presteert een aandeel een paar kwartalen slechter dan de index, dat hoort bij het beleggen. Het gaat erom dat dat het onderliggende bedrijf goed presteert, dan volgt de koers op termijn vanzelf.

Daarom hanteren we bij Value Jagers een termijn van één tot drie jaar voor onze posities. Ervaring leert dat die periode meestal nodig is voor de markt om de onderwaardering te herkennen, en deze te corrigeren.

Disclaimer

Dit artikel is een commerciële uiting en vormt geen beleggingsadvies. Het is ook geen gepersonaliseerde aanbeveling. Het bevat algemene informatie op basis waarvan u (op eigen verantwoordelijkheid en voor eigen rekening en risico) beslissingen kunt nemen. Value Jagers raadt u aan om zelf advies in te winnen bij derden. U bent zelf verantwoordelijk voor uw beleggingsbeslissing(en).

Aan dit artikel en de inhoud ervan kunnen ook geen rechten worden ontleend. Dit artikel is gebaseerd op aannames en vormt geen enkele garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Value Jagers is nooit aansprakelijk voor gebruik van dit artikel.

Beleggen brengt grote risico’s en kosten met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In zijn algemeenheid wijst Value Jagers erop dat het niet verstandig is om te beleggen met geld wat u nodig heeft om te kunnen voorzien in uw dagelijkse voorzieningen. In het verleden behaalde resultaten bieden voorts geen garantie voor de toekomst.

Value Jagers is niet verantwoordelijk voor de inhoud en/of juistheid van deze teksten, afbeeldingen of hyperlinks die door derden worden geplaatst in dit artikel. Evenmin is Value Jagers verantwoordelijk voor informatie en/of berichten die door gebruikers van dit artikel via internet verzonden worden.