Waar beleggers zich twee jaar geleden nog zorgen maakten over een recessie, is dit nu verschoven naar angst over het uiteenspatten van de bubbel. Waarderingen van aandelen, vooral van grote bedrijven uit de VS, zijn opgelopen en beleggers vragen zich af hoelang dit nog goed kan gaan.

Howard Marks, een zeer succesvol belegger die vooral goede rendementen behaalt door het voorkomen van verliezen, ging hier onlangs op in. Om te bepalen of er sprake is van een zeepbel bij aandelen, moeten we eerst bepalen wat een bubbel op de beurs precies is. Marks zei hierover het volgende:

“Naar mijn mening is een zeepbel niet alleen een snelle stijging in beurskoersen, maar ook een tijdelijke gekte die voortvloeit uit het volgende:

• zeer irrationele uitbundigheid (irrational exuberance, een term van voormalig voorzitter van de Federal Reserve Alan Greenspan)
• regelrechte adoratie van bepaalde bedrijven of activa, met het geloof dat deze niets fout kunnen doen
• grote angst om de rally te missen (FOMO, Fear Of Missing Out)
• deze combinatie resulteert in het geloof dat voor een specifieke groep aandelen, geen prijs te hoog is.”

Hoge waarderingen maken het nog geen bubbel

Nu de definitie geschetst is, kan hij zijn oordeel vellen. Hoewel het nogal subjectief is, vinden we dat hij goede punten maakt. Hij schrijft:

“Volgens mij missen we de gedragsaspecten van een zeepbel. Een zeepbel ontstaat niet alleen op basis van de cijfers, maar ook op basis van gedrag. Een zeepbel is niet alleen maar hoog opgelopen beurskoersen. Dat is geen zeepbel, dat is een stierenmarkt.

Pas wanneer we te maken hebben met een tijdelijke manie waarbij mensen zo opgewonden zijn dat alle discipline en voorzichtigheid overboord gaan, dan is het een zeepbel. Het voelt niet alsof we ons in dat stadium bevinden. De prijzen zijn hoog, noem het stevig, maar ze zijn niet uitzinnig.”

Marks haalt hierbij een aantal belangrijke punten aan. Bijvoorbeeld het feit dat het ontstaan, en het uiteindelijke knappen, van een zeepbel op de beurs niet alleen te maken heeft met de waarderingen. Voorafgaand aan de Grote Financiële Crisis waren de waarderingen van aandelen bijvoorbeeld helemaal niet zo extreem. Toch ging het helemaal mis.

Dit alles is relevant omdat we hiermee een goede strategie voor de komende jaren kunnen bepalen. Wanneer er sprake is van hoge waarderingen, volgt er waarschijnlijk een periode waarin de beurs zijwaarts beweegt. De bedrijven krijgen dan de tijd om in de waardering te groeien. 

Wanneer er sprake is van een zeepbel nemen de risico’s echter enorm toe. Wanneer een bubbel knapt volgt er een correctie of zelfs beurscrash. Voorlopig lijkt er van dit laatste dus nog geen sprake, wanneer we Howard Marks mogen geloven.

Disclaimer

Dit artikel is een commerciële uiting en vormt geen beleggingsadvies. Het is ook geen gepersonaliseerde aanbeveling. Het bevat algemene informatie op basis waarvan u (op eigen verantwoordelijkheid en voor eigen rekening en risico) beslissingen kunt nemen. Value Jagers raadt u aan om zelf advies in te winnen bij derden. U bent zelf verantwoordelijk voor uw beleggingsbeslissing(en).

Aan dit artikel en de inhoud ervan kunnen ook geen rechten worden ontleend. Dit artikel is gebaseerd op aannames en vormt geen enkele garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Value Jagers is nooit aansprakelijk voor gebruik van dit artikel.

Beleggen brengt grote risico’s en kosten met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In zijn algemeenheid wijst Value Jagers erop dat het niet verstandig is om te beleggen met geld wat u nodig heeft om te kunnen voorzien in uw dagelijkse voorzieningen. In het verleden behaalde resultaten bieden voorts geen garantie voor de toekomst.

Value Jagers is niet verantwoordelijk voor de inhoud en/of juistheid van deze teksten, afbeeldingen of hyperlinks die door derden worden geplaatst in dit artikel. Evenmin is Value Jagers verantwoordelijk voor informatie en/of berichten die door gebruikers van dit artikel via internet verzonden worden.