Wie aan een Bitcoinminer denkt, ziet loodsen vol rekenmachines die dag en nacht puzzels oplossen om nieuwe bitcoins te verdienen. Dat beeld klopt steeds minder. Zeven beursgenoteerde bitcoinminers hebben intussen samen voor ongeveer 126,5 miljard dollar aan huurcontracten met AI- en technologiebedrijven gemeld of aangekondigd, zo berekende BlockWest Research op basis van bedrijfsgegevens tot eind september 2026. Ruim 80 miljard dollar daarvan werd dit jaar getekend.

Tegelijk ging vorige week een AI-project van een voormalige miner in Engeland onderuit omdat er pas over vele jaren stroom beschikbaar is. Die twee berichten samen vertellen u meer over deze sector dan de bitcoinkoers.

Wilt u elke week zulke analyses in uw mailbox? Schrijf u hier gratis in voor onze nieuwsbrief.

Een miner verkoopt geen rekenkracht maar een stopcontact

De kern is eenvoudiger dan veel beleggers denken. AI-bedrijven hebben geen tekort aan geld of ambitie, wel aan stroom. Een nieuwe aansluiting op het elektriciteitsnet verkrijgen duurt vandaag drie tot vijf jaar, schrijft de Cambridge Judge Business School. Bitcoinminers hebben die aansluitingen al, samen met grond, gebouwen en koeling. Ze verhuren dus niet hun eigen rekenmachines, maar het hele pakket eromheen: een terrein waar meteen veel elektriciteit binnenkomt.

Het verschil in opbrengst is groot. Volgens BlockWest brengt zo’n huurcontract 1,4 tot 2,4 miljoen dollar omzet per megawatt per jaar op. Bitcoinmining leverde eind september, bij de toenmalige vergoeding per eenheid rekenkracht, slechts 0,66 tot 1,21 miljoen dollar per megawatt op, en dan zijn de stroomkosten nog niet betaald.

Bij de huurcontracten draagt de huurder meestal de stroomkosten. Bovendien lopen de nieuwste contracten vijftien tot twintig jaar, met AI-labs en grote technologiebedrijven als huurder. Wie vroeger leefde van een grillige bitcoinprijs, wordt zo een verhuurder met langlopende inkomsten.

Waarom de markt deze bedrijven mogelijk verkeerd prijst

Hier zit de value-invalshoek. Veel beleggers kijken naar een miner zoals ze altijd deden: als een hefboom op Bitcoin. Stijgt de munt, dan stijgt het aandeel, en omgekeerd. Maar een bedrijf dat een groot deel van zijn toekomstige omzet vastlegt bij een kredietwaardige huurder voor twintig jaar, lijkt eerder op een infrastructuur- of vastgoedbedrijf. Zulke bedrijven worden op de beurs doorgaans anders gewaardeerd dan een cyclische producent.

Daarnaast staat de echte schaarste vaak nauwelijks op de balans. Een netaansluiting die een concurrent pas na jaren kan krijgen, heeft een strategische waarde die u niet terugvindt in de boekhoudkundige waarde van gebouwen en machines. Dat is precies het soort verborgen activum waar wij als value jagers naar zoeken.

Het verklaart ook waarom miners die nog geen AI-contract hebben, maar wel over grote aansluitingen beschikken, interessant kunnen zijn. Sommige grote miners hadden in augustus nog geen enkel huurcontract getekend, aldus BlockWest. Hun aansluiting is dan een optie die de markt nog niet hoeft te betalen.

Tussen handtekening en factuur zit een kloof

Toch is enige nuchterheid nodig. CoinShares telde dit jaar meer dan 100 miljard dollar aan AI- en datacentercontracten bij beursgenoteerde miners, maar volgens dat onderzoek werd in augustus slechts 1,1 miljard dollar daarvan effectief gefactureerd. Van de ruim 4.000 megawatt die beloofd werd, draaide toen nog maar ongeveer 550 megawatt. De meeste contracten van 2026 worden pas in de tweede helft van 2027 of in 2028 opgeleverd, en de huur start pas bij oplevering.

Intussen moet er fors gebouwd worden. BlockWest noemt bouwkosten van 8 tot 12 miljoen dollar per megawatt, wat bij de gecontracteerde capaciteit neerkomt op tientallen miljarden dollar. Die worden betaald met projectleningen, converteerbare obligaties en warrants, dat zijn rechten om later tegen een vaste prijs aandelen te kopen. Voor bestaande aandeelhouders betekent dat schuld die voorrang heeft en mogelijk verwatering, dus een kleiner stuk van de taart per aandeel.

Het voorbeeld uit Engeland toont dat het ook gewoon mis kan gaan. Microsoft zag af van een gepland AI-datacenter van Nscale, een bedrijf dat voortkwam uit bitcoinmining, nadat de netbeheerder liet weten dat er mogelijk pas begin tot midden jaren 2030 voldoende stroom is, meldde CoinDesk.

De les voor u is dat een aangekondigd contract pas waarde heeft als de stroom ook echt binnenkomt.

Waar u als value belegger op let

Wie deze sector bekijkt, kijkt best verder dan de koppen met miljarden. Een eerste vraag is hoeveel megawatt al effectief draait tegenover wat enkel op papier gecontracteerd is. Een tweede is wie de huurder is en hoe sterk die financieel staat. Volgens BlockWest hangt ongeveer 22 procent van alle gemelde contractwaarde rechtstreeks samen met één AI-lab, Anthropic. Zo’n concentratie is een risico als die klant zijn plannen terugschroeft.

Kijk ten slotte naar de financiering. Een contract van twintig jaar is aantrekkelijk, maar als het met dure schuld en veel nieuwe aandelen gebouwd wordt, blijft er voor de aandeelhouder minder over. Uiteindelijk telt wat u altijd moet tellen: de vrije kasstroom die overblijft voor de eigenaar, niet de contractwaarde in het persbericht.

Veelgestelde vragen

Waarom stappen bitcoinminers over naar AI?

Omdat ze beschikken over wat AI-bedrijven het meest missen: grote, al aangesloten stroomsites. De huuropbrengst per megawatt ligt volgens BlockWest duidelijk hoger dan wat mining eind september opleverde, en de inkomsten zijn stabieler.

Is een miner met AI-contracten nog een bitcoinbelegging?

Steeds minder. CoinShares schat dat mining voor miners met AI-contracten tegen eind 2026 minder dan een vijfde van de omzet uitmaakt. Het aandeel hangt dan meer af van de AI-uitbouw dan van de bitcoinkoers.

Wat is het grootste risico?

Dat aangekondigde contracten niet of veel later dan gepland omzet opleveren, terwijl de schulden voor de bouw wel al lopen.

Conclusie

Bitcoinminers zijn bezig met een van de opvallendste ommezwaaien op de beurs. Hun echte troef is niet de rekenkracht, maar de netaansluiting, en die schaarste wordt door de markt niet altijd correct ingeschat. Daar ligt een mogelijke opportuniteit voor geduldige beleggers.

Het hoofdrisico is echter even duidelijk: tussen een handtekening van miljarden en een betaalde factuur liggen jaren bouwen, veel schuld en de vraag of de stroom er op tijd is. In een volgende blog van deze reeks bekijken we hoe stablecoins en de Europese MiCA-regels het betaalsysteem kunnen worden voor AI-agents.

10 Tijdloze Value Jagers aandelen

Overweegt u aandelen te kopen?

Het analistenteam van Value Jagers heeft zojuist de – naar hun mening – 10 beste aandelen voor beleggers geselecteerd om nu te kopen… Spoiler Alert: Nvidia, Tesla of Amazon zitter daar niet bij. De 10 geselecteerde aandelen zouden de komende jaren een enorm rendement kunnen opleveren.

Value Jagers haalt een win-ratio van meer dan 70% en de gemiddelde winst sinds 2018 ligt met 96% meer dan 4 keer hoger dan het gemiddelde verlies (23%). Er werd dan ook al meer dan een miljoen euro aan winst gegenereerd.

Mis onze meest recente top-10 niet en kom bij de Value Jagers community voor particuliere beleggers.

Bekijk de Tijdloze Tien van Value Jagers

Disclaimer

Dit artikel is een commerciële uiting en vormt geen beleggingsadvies. Het is ook geen gepersonaliseerde aanbeveling. Het bevat algemene informatie op basis waarvan u (op eigen verantwoordelijkheid en voor eigen rekening en risico) beslissingen kunt nemen. Value Jagers raadt u aan om zelf advies in te winnen bij derden. U bent zelf verantwoordelijk voor uw beleggingsbeslissing(en).

Aan dit artikel en de inhoud ervan kunnen ook geen rechten worden ontleend. Dit artikel is gebaseerd op aannames en vormt geen enkele garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Value Jagers is nooit aansprakelijk voor gebruik van dit artikel.

Beleggen brengt grote risico’s en kosten met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In zijn algemeenheid wijst Value Jagers erop dat het niet verstandig is om te beleggen met geld wat u nodig heeft om te kunnen voorzien in uw dagelijkse voorzieningen. In het verleden behaalde resultaten bieden voorts geen garantie voor de toekomst.

Value Jagers is niet verantwoordelijk voor de inhoud en/of juistheid van deze teksten, afbeeldingen of hyperlinks die door derden worden geplaatst in dit artikel. Evenmin is Value Jagers verantwoordelijk voor informatie en/of berichten die door gebruikers van dit artikel via internet verzonden worden.