Bij Value Jagers zijn we – uiteraard –  waardebeleggers. Maar we blijven leren en ons ontwikkelen. Dus we bestuderen ook andere strategieën. Onlangs werd een interessant onderzoek gepubliceerd over het effect van het kopen van de duurste aandelen. Aangezien dit haaks staat op onze visie waren we benieuwd. 

Groeibeleggers hopen met het kopen van dure aandelen dat ze de volgende Amazon.com (AMZN) te pakken hebben, maar werkt dat ook?

Het onderzoek is uitgevoerd door Dr. Vogel van de Villanova University. De vraag was relatief eenvoudig: 

Wat kunnen we verwachten van de duurste aandelen op de beurs?

Omdat we de toekomst niet kunnen voorspellen is er data van de afgelopen 30 jaar gebruikt. Het leverde interessante inzichten op. 

Uitgangspunten

Het onderzoek heeft de volgende spelregels aangehouden:

• Aandelen zijn ‘duur’ wanneer ze verhandelend worden tegen meer dan 10 keer de omzet;
• Aandelen zijn ‘niet duur’ wanneer ze tegen minder dan 10 keer de omzet worden verhandeld;
• Het onderzoek omvat de periode 01-01-1990 tot 01-04-2019;
• Er is gekeken naar de 1.500 grootste Amerikaanse bedrijven (op basis van marktkapitalisatie), exclusief REITS;
• De portfolio’s zijn gewogen op basis van marktkapitalisatie; 
• Er wordt maandelijks herwogen.

Uitkomst

Op basis van bovenstaande spelregels was dit het resultaat:

Wat opvalt:

• Over de gehele periode gemeten was het kopen van de duurste aandelen een slecht idee;
• Over de laatste 10 jaar hebben deze dure aandelen echter de markt verslagen;
• De dure aandelen kende een maximale daling van maar liefst -81,37%! Deze daling vond plaats in 2000 tot 2002, bij het barsten van de dotcombubbel. 

Maar er zijn wel een paar belangrijke kanttekeningen. In dit onderzoek werd bijvoorbeeld gerekend met het maandelijks balanceren van het portfolio. Dat maakt dat het een vrij actieve strategie is, waarin relatief veel transacties gedaan worden. Dit geldt vooral voor de ‘dure’ aandelen, die op deze manier in het voordeel waren omdat zij meer profiteren van momentum. 

Daarnaast kan je je afvragen wie deze strategie kan volhouden. Het portfolio met de dure aandelen is enorm volatiel. Hoeveel beleggers zouden na een daling van meer dan 80% stug vasthouden aan hun strategie?  Beleggers die na de dotcombubbel de handdoek in de ring gooide misten later de goede jaren vanaf 2009.

Huidige aanvoerders

Tot slot kijken we even naar de huidige top 10 met de actuele ‘duurste aandelen’ ter wereld. Zit hier de volgende winnaar tussen? Beslis zelf of deze aandelen bij je passen.

Wij houden het in ieder geval bij onze bewezen value strategie. 

Auteur is long AMZN