Stijgende rente en aandelen die dalen. Dat is toch normaal, niet? Na een lange periode van stijgende beurzen draaide het sentiment vorige week plotseling. Voor de indexen was vorige week een slechte week. De boosdoener: de Amerikaanse Centrale Bank, the Federal Reserve. 

De FED maakte vorige week namelijk een ommezwaai in hoe ze spreekt over het rentebeleid. Voorzitter Jerome Powell zei minder dan een jaar geleden nog:

“We’re not even thinking about thinking about raising interest rates”

Vorige week zei Powell echter dat er een hogere inflatie voor 2021 verwacht wordt. Dat zou kunnen leiden tot twee renteverhogingen in 2023. Dat had vrijdag direct effect op de beurzen: 

In één dag daalden de indexen:

• AEX -2,1%
• BEL20 1,6-%
• S&P 500 -1,3%
• Nasdaq 100 -0,8%

Beleggers zijn duidelijk bang dat een stijgende rente funest is voor aandelen. Maar dat is niet terecht.

Geschiedenis van de rente

De 10-jaarsrente van Amerikaanse staatsobligaties wordt gezien als de graadmeter op dit gebied. Over de afgelopen 60 jaar heeft deze rente zich als volgt ontwikkeld: 

Zoals we zien stijgt de rente sinds kort inderdaad. Misschien moet je even inzoomen, want de rente is nog steeds extreem laag. Tot de financiële crisis uit 2008 zagen we zelden een rente onder de 5%. Terwijl de aandelenbeurzen in die periode ook prima presteerden. 

In bovenstaande grafiek zien we een aantal periodes waarin de rente snel opliep. De boodschap wordt duidelijk wanneer we het rendement van de S&P 500 in deze periodes bekijken.

In iedere periode van stijgende rente werden dus positieve resultaten geboekt. In sommige gevallen zelfs zeer hoge rendementen.

Hierbij moeten we wel een aantal dingen opmerken die je niet terugziet in bovenstaande tabel:

• In de jaren ‘70 was er extreem hoge inflatie en een beurscrash in ‘73 – ‘74. Ondanks dat was het jaarlijkse rendement alsnog 7,1%.
• Na het hoge positieve rendement in 1998 – 1999 volgende het uiteenspatten van de internetzeepbel wat een daling tot zo’n 50% betekende. 
• Na de stijging van 2003 – 2007 volgde de financiële crisis. 
• De rente stijging van 2012 – 2018 eindigde in een mini bearmarket. Het bovenstaande rendement is inclusief die daling van zo’n 20%. 
• In vrijwel iedere periode in bovenstaande tabel zagen obligatiebeleggers hun vermogen verdampen. 

Conclusie

Het is mogelijk dat stijgende rentes dus uiteindelijk leiden tot een beurscrash. Maar het is niet te zeggen wanneer of bij welk niveau. We zien dus ook geen aanleiding om te voorspellen dat aandelen dalen wanneer er sprake is van een stijgende rente.

De praktijk bewijst juist het tegenovergestelde.