Dit boek, geschreven door Seth Klarman, verscheen in 1991 en heeft de volledige titel: Margin of Safety: Risk-Averse Value Investing Strategies for the Thoughtful Investor. Naast de relevante inhoud is er iets bijzonders met dit boek. Er zijn slechts 5.000 exemplaren van uitgegeven, verkocht voor $ 25 per stuk. Wat dit betreft was het boek dus een flop. Jaren later bereikt het boek echter een cultstatus. 

Het boek wordt door sommigen omschreven als ‘de Bijbel van het waardebeleggen‘. Klarman heeft het echter nooit een herdruk uitgegeven. De originele boeken zijn dus extreem schaars.

Exemplaren in goede staat kosten tot wel $ 2.500. Inmiddels circuleren er ook ‘namaak-boeken’ en is er een clandestiene versie als e-book in omloop. 

“De belangrijkste voorsprong die een belegger kan hebben is een langetermijnvisie” – Seth Klarman

Door de hele hype rondom het boek zouden we bijna vergeten dat het natuurlijk vooral om de inhoud gaat. We vatten de kern van het boek samen in 19 belangrijke punten, die voor elke waardebelegger relevant zijn.

1. Waardebeleggen is niet eenvoudig. Er is discipline, geduld en een goed beoordelingsvermogen vereist. Verwachte lange periodes van underperformance.
2. Investeerders doen een fundamentele analyse. Speculanten kopen en verkopen op basis van de koers. Wees een investeerder, geen speculant.
3. Kijk niet naar ‘Mr Market’ voor advies, profiteer slechts van zijn stemmingswisselingen.
4. Aandelenkoersen komen niet altijd overeen met de zakelijke realiteit.
   
5. Verwacht niet om snel rijk te worden op de beurs. Het is een strategie voor de lange termijn.
6. Markten zijn cyclisch, zorg dat je deze cycli begrijpt.
7. Besef waarom grote beleggers de markt niet verslaan. Ze worden betaald naar het totale vermogen onder beheer, niet voor het verslaan van de benchmark. Daarnaast maakt een groot vermogen beleggen moeilijker en ze richten zich voornamelijk op de korte termijn.
8. Focus op het neerwaarts risico en voorkom grote verliezen. Neem geen onnodige risico’s.
9. Volatiliteit is niet hetzelfde als risico.
10.  Consistente rendementen zijn superieur aan volatiele rendementen.
11.  Bereid je voor op het ergste. Er is altijd slecht nieuws op komst.
12.  Richt je op het proces, niet op de uitkomst.
13.  Wees geduldig; wacht op de gouden kans. Er is geen straf voor niets doen.
14.  Het bepalen van de waarde is moeilijk en nooit perfect. Reken daarom altijd met een veiligheidsmarge.
15.  Wees een ‘bottom-up’ investeerder. Baseer je beslissingen op de staat van het individuele bedrijf, niet op de macro-economie.
16.  Focus op het absolute rendement, niet alleen op het relatieve rendement. Meet je prestaties niet af aan de markt maar aan je eigen doelen.
17.  Betaal niet te veel voor groei.
18.  Wees voorzichtig met aannames. Zorg dat je de meevallers niet nodig hebt.
19.  Je kunt nooit alles weten. Doe niet overdreven veel onderzoek. Dat schept een vals gevoel van veiligheid.